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第二类是风险对冲。这里面举的例子是权益这块的，比如说股票的alpha，以前用股指期货做对冲，在前两年股指期货的交易限制非常多，这时候大家可以考虑一下，把一些期货对冲适当换成期权对冲。第一个上涨收益也是能够完全享受到的，期货对冲的话，下行风险的同时也没有上涨的收益，期权对冲会损失时间价值，如果在未来大概率上涨的情况下，可以享受上涨的收益。这里用期权对冲和期货对冲会对股票组合带来影响，你的出发点是要跑赢，只要跑赢指数就可以获得一定的收益。如果上涨的概率更大的时候，可以参考传统的alpha的组合构建，这里面加入场外期权的工具之后，给大家投资的多样性和灵活性带来了更多的思路。

snow-ball把这个结构风险放大一点，如果指数跌到一定的界限之后，客户愿意承担一定的亏损，客户可以拿到的收益就会非常高。这两个结构很适合我们挂钩一些股票，如果你觉得这个股票非常好，现在价格比较好了，不愿意去买，可以去定制一个snow-ball的结构，挂钩这个股票，这个股票如果股价不跌下来，可以拿到年化20%多的收益。所以这是去年整个行业里面发行量比较大的两种结构。

这里面常见的类型包括普通的香草型，还有价差，以及二元，还有鲨鱼鳍企业，这款理财也是给大家带来更多伤害的地方，大家看市场涨的很多，最后投资者拿不到高收益。其实现在很多管理人也在转变这个风格更多做价差和二元，这样保证客户能拿到更高的收益。这是目前银行的一个情况。

此外还有银行的疯狂抛售，这些银行被迫出售期货合约，因为它们出售给生产商的期权合约已接近价值。其结果是，原油价格从几周前的每桶100美元大幅暴跌，进入熊市。伦敦对冲策略顾问公司Commodities Trading Corp．创始人Thibaut Remoundos在谈到期权市场的变化时说，“这表明我们刚刚经历的观念发生了极端变化，预期令人失望。”

下面我重点介绍一下现在的情况，以及对未来的一些思考，我重点介绍一下针对银行和券商做的事情。另外，在基金管理行业，还有包括很多私募在这块应用非常多，我就抛砖引玉作一些分享。银行这边，现在大家接触比较多的是两类，第一类是结构化理财，第二类是可转债的投资。中国的银行投资都是低风险的投资者，所以银行的产品都是低风险的产品，在保本的基础上获取一定的超额收益。

提升自由度方面，首先，对部分回购情形不再设置回购前置条件。现行业务指引要求公司实施回购需符合“上市已满一年”等前置条件，而根据之前证监会等三部委联合发布的《关于支持上市公司回购股份的意见》，对护盘式回购取消了上述限制。上交所在细则中对此予以落实。